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鋼鐵旺季自然恢復動力減弱期待政策放松帶動

发布时间:2020-01-24 04:05:34

钢铁:旺季自然恢复动力减弱 期待政策放松带动钢价盈利触底 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点6月基本面逻辑:需求自然恢复动力减弱,政策放松或促行业触底5月唯一让人吃惊的是不断创新高的日产量关于这一点,我们在之前的报告中已经表达了我们的观点,那就是,如果产量提升伴随着钢价上涨,我们将产量理解为需求;如果伴随着钢价下跌,我们将产量理解为供给5月的这种现象说明,目前的钢铁行业供给能力依然强大虽然,这也许是一个众人皆知的问题,但当不断创出新高的产量数据被披露时,其对原本脆弱的市场心态依然冲击明显

按照目前的态势,恐怕产量在6月依然会维持高位看上去6月行业没有什么利好的地方不过,我们仍倾向于认为,6月行业有望出现触底

站在目前这个时点上,最大的影响来自于市场信心近期的各项数据,都在确认经济下行的趋势(实际上,这是调控的必然结果)考虑到经济减速带来的负面影响,有必要对目前的经济形势作相应调整一个最直接的证据是,从过去历年的数据上看,房地产和基建同时下滑的年份很少出现这使得我们对接下来面临放松的投资抱有期待

另一个能支持触底的因素在于持续回落的钢价在一个正常的经济体下,需求对产品价格具备明显弹性持续回落的钢价,正在释放这个行业累积的产能风险,为钢价的重新上涨奠定基础无论怎样,钢铁毕竟是一个周期性行业,这也就表明了其基本面会呈现周期性变化的特点

投资思路:回归主流,选择低估值、高弹性或具备业绩保障的品种虽然行业正在面临触底,但我们依然没有打算上调行业评级因为,一方面,政策放松正面临各方面的阻力,一个缓慢的需求刺激不足以缓解目前行业的供需矛盾,钢价即便有反弹,幅度也有限;另一方面,即便政策面临大规模放松,钢铁行业自身的问题使得其在周期性行业中不具备比较优势,虽然能取得绝对收益但无法取得超额收益

我们倾向性认为,目前的股价已经反映了较差的预期钢铁行业面临的问题,不是继续下滑的问题,而是当周期好转,行业盈利改善弹性不足的问题在行业指数已经低迷多时的情况下依然跑输大盘,一定程度上说明了行业目前面临的困境也正因为此,在前5月跑赢行业指数的钢铁公司,基本上都非主流品种

一旦行业出现触底迹象,我们认为,目前对于行业的投资会重新回归至基本面

综合来看,低股价、前期涨幅并不大且具备较大业绩恢复弹性的品种,是目前背景下继续值得重点关注的标的,如八一钢铁、华菱钢铁;而低估值同时具备一定业绩保障的公司我们也依然不能忽视,如新兴铸管、宝钢股份

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